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供需双向收缩 钢价近弱远强

临近11月,建材需求端率先表现出走弱迹象,现货维持弱势下调,盘面维持宽幅振荡状态。从当前的基本面来看,需求走弱是确定的事实,后期的限产方式及程度将是影响供需的重要因素。供需双向收缩下,螺纹钢短期难见大幅持续上涨行情。

  预期转弱压制需求

  首先,从淡旺季的角度来看,“金九银十”后终端需求将呈现高位回落的态势。特别是北方地区进入雨雪天气后,终端需求将进入停滞状态。从当前的供给状况来看,大部分限产区域具体执行方案仍未出台,高利润背景下钢厂仍倾向于通过各种方式增加铁水产量。需求率先走弱下,现货成交已出现乏力迹象。

  其次,房地产中长期需求也压制市场向上预期。从每一轮房地产周期特点来看,同比增速开始拐头向下后,后期需求将不断趋于弱化。数据来看,房屋新开工及商品房销售面积累计同比增速自去年10月开始走低后维持不断走弱趋势。1—9月数据显示,房屋新开工面积累计同比增速6.8%,商品房销售面积累计同比增速10.3。同比增速数据维持继续下滑态势,这也将强化市场对需求不断减弱的预期,进而对近月合约形成压制。

  限产力度仍有待验证

  8—9月,市场开始正式聚焦京津冀地区采暖季高炉及焦化限产的预期。按照文件规定,11月15日至次年3月15日针对“2+26”重点城市高炉将限产50%,涉及全部城市钢铁产能约2.8亿吨、重点城市2.1亿吨。若严格执行限产,供给收缩的影响力度无疑是空前的,但执行的难度是困扰当前市场的最大不确定性因素。

  从具体执行来看,当前只有武安地区出台了具体的限产方案并严格执行。对于产量占比较大的唐山,虽然限产时间有所提前,但具体执行方案仍未出台。市场认为针对高炉限产难以实行一刀切的方法,高炉产能大小的结构性问题是摆在限产措施面前的一道难题。

  从盘面来看,近期唐山提前限产带动短期反弹后并未继续上行,也反映了市场对于限产供给端收缩程度存疑。随着淡季的来临,钢材销售已开始出现疲软状态。若后期限产政策落地不及预期,价格较难出现强劲拉升。

  相对看涨远月合约价格

  从现货销售角度来看,9月下旬至今现货表现疲弱,这与需求率先走弱有关。伴随着采暖季的来临,螺纹钢1801合约接下来将面临供需双向收缩的情形,逻辑上较难形成明显的单边驱动。但1805合约回调后买入机会将变得较为清晰。首先,从限产的性质来看,生产螺纹钢的企业多为民企。相比国企的环保达标,民企的限产力度将更为严重,预计今年冬季较难出现大的库存累积。其次,从需求的淡旺季来看,冬季限产过后将迎来建材的需求旺季。最后,偏高的绝对价位势必将限制贸易商整体的冬储量。若库存整体未形成累积,远月合约将有望走出明显的上涨行情。

  综合来看,伴随着需求率先进入淡季,终端采购出现疲弱,后期采暖季高炉限产的执行方式与力度将成为影响行情的关键因素。螺纹钢主力合约在供需双向收缩下较难形成明显的单边驱动。远月1805合约若出现明显回调,将是较好的买入机会。


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